ЕЦБ перемудрил
Денежные вливания ЕЦБ в банковскую систему пока ещё не достигли компаний или простых людей, что было объявлено одной из целью всей программы трёхлетних кредитов. Всего в ходе проведения двух аукционов регулятор предоставил банкам порядка €1 трлн, чтобы предотвратить переход долгового кризиса в кредитный. Достаточно сложная процедура получения кредита остаётся одной из основных проблем еврозоны. Кредитование как бизнеса, так и рядовых физлиц по итогам февраля сократилось на 0,7% по сравнению с январём, когда наблюдалось ускорение до 1,1%.
Сами эти трёхлетние кредиты получили название долгосрочной операцией по рефинансированию (LTRO). Одним из последствий этой программы стал застой в межбанковском кредитовании, поскольку банкам проще привлечь дешёвое финансирование от ЕЦБ. Приобретение облигаций стран еврозоны резко возросло, что помогло успокоить рынки, на полном серьёзе ожидавшие краха единой валюты. Например, стало известно, что португальские банки в феврале купили около €4,24 млрд евробондов по сравнению со скромными €543 млн в январе.
Подобная активность банковского сектора во многом обусловлена разницей между ставкой по кредитам ЕЦБ и доходностью бумаг проблемных стран. В принципе, на это и был расчёт, когда ЕЦБ запускал эту программу, поскольку сам регулятор не захотел заниматься более масштабной скупкой еврооблигаций. Однако если посчитать, какая сумма из общего объёма выданных кредитов пошла на инвестиции в евробонды, становится ясным, что для ЕЦБ во много раз было бы дешевле провести аккумулирование бумаг самостоятельно.
По сути, найдя какие-то способы борьбы с финансовым кризисом, европейские власти совершенно упустили ситуацию в реальном секторе. Закачав €1 трлн в банковскую систему, в Брюсселе ждут, когда деньги дойдут до реального сектора экономики. Если вспомнить, что первый аукцион прошел 4 месяца назад, а ситуация с кредитованием особо не улучшилась, то и в дальнейшем этого ожидать не приходится. Спустив всё на откуп коммерческим банкам и желая подтвердить свою независимость, ЕЦБ как бы отдал решение части проблем «на аутсортинг».
Согласно исследования Резервного банка Нью-Йорка, если создание новых рабочих мест будет продолжаться такими же темпами, то уже к первой половине 2013 года уровень безработицы может снизится до 6% с нынешних 8,3%. Один из основных вопросов, которые придётся решать Обаме в случае своего переизбрания – это качество рабочих мест, поскольку в последнее время наблюдается тенденция всё большего количества менее квалифицированных вакансий, нежели это было ранее. Всё это указывает на то, что какая-то часть из нынешних 8,3% является структурной безработицей, а бороться с ней гораздо сложнее.
За последние сутки значимых изменений курса EUR/USD не последовало. Рынок находится в консолидации. Данные по объёму денежной массы М3 в еврозоне, которые накануне вышли в позитиве, не позволили медведям сыграть на понижение. В четверг главной новостью станет число заявок на пособие по безработице в США. Ожидается небольшой рост показателя, что может сыграть на руку евробыкам. Не исключено, что до конца текущей недели будет обновлён локальный максимум, после чего может последовать разворот.
Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль
Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-29032012/1977/
