Италия обрела правительство
Торги по евро открылись краткосрочным ростом, причиной чему стало долгожданное формирование итальянского правительства. Президенту Наполитано всё-таки удалось найти компромиссное решение. В итоге в коалицию вошли: Демократическая партия, блок партий Сильвио Берлускони, а также партии, поддерживающие бывшего премьера страны Марио Монти. Популистское движение «5 звёзд» во главе с Беппе Грилло осталось в оппозиции — таким образом политикам удалось не допустить к власти комика-блогера, выступающего за выход страны из ЕС и возвращение итальянской лиры.
У руля нового Кабинета министров встал выходец из демократической партии Энрико Летта. Однако насколько жизнеспособным окажется новое правительство — ещё вопрос, поскольку политиков до сих пор разделяют серьёзные противоречия. Берлускони хоть и не стал премьером, но за свою поддержку требует исполнения ряда своих предвыборных обещаний. Ключевой момент здесь — повышение налогов, которое было утверждено ранее. Совершенно непонятно, как теперь в Риме смогут отказаться от запланированного повышения НДС в июле.
Всё проблема заключается в росте безработицы и нарастающем шквале социальных пособий. Чем больше людей сидят без работы, тем больше государству приходится выплачивать. Налоговые же поступления в бюджет постоянно сокращаются. Согласно последнему докладу Банка Италии, по сравнению с 2007 годов объём производства упал на 7%, а доходы населения сократились почти на 10%. Строительный сектор просел за это время на 22%, а уровень безработицы и вовсе удвоился. Другими словами, текущее положение дел в Италии сейчас гораздо хуже, чем было даже год назад.
Вместе с тем, на таком, казалось бы, пессимистичном фоне, итальянские облигации умудряются торговать на вполне приемлемой доходности, штурмуя минимумы. В минувшую пятницу 10-летние бумаги достигли рекордно низкого уровня 3,98%. В прошлом же июле процентные ставки чуть не добрались до 7%. И только намёк Марио Драги на возможный запуск печатного станка помог охладить рынок. Если же новое правительство не справится с задачей и дефицит снова начнёт расти, то в глазах инвесторов устойчивость платёжеспособности Италии начнёт вызывать сомнение.
Как могут быстро расти ставки по бондам, мы уже видели. Сейчас основной поддержкой для бумаг выступает активность азиатских инвесторов, которые ищут более высокую доходность. Более того, нынешние низкие ставки могут сыграть с итальянцами злую шутку, поскольку может создаться ложное ощущение прочной почвы под ногами. Нечто подобное мы уже видели ровно год назад, когда многим казалось, что кризис уже отступает и можно сбавить темпы крайне болезненных реформ. Уже через пару месяцев про «свет в конце туннеля» никто и не вспоминал.
Какой-то важной статистики в понедельник мы не увидим. До четверга евро будет торговаться в ожидании решения по процентной ставке ЕЦБ. Регулятор может понизить её до 0,50%, что станет рекордно низкой ставкой за всю историю еврозоны. С другой стороны, однозначной уверенности, что Марио Драги всё-таки решится на такой шаг, нет. Однако, если этого сделано не будет, то тогда без каких-либо экономических стимулов вполне возможно дальнейшее углубление рецессии. Поэтому пока продолжаю продавать EUR/USD с близким стопом.
Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль
Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-29april2013/
