Так сразу не уходят
В преддверии заседания ФРС, на котором станут известны планы регулятора относительно третьего раунда количественного смягчения, вышел крайне интересный доклад МВФ по американской экономике. По подсчётам МВФ, из-за запуска механизмов автосеквестра и повышения ряда налогов, рост ВВП по итогам текущего года не досчитается порядка 1,25 – 1,75%. Поскольку прогноз роста на 2013 г. составляет 1,9%, то экономисты МВФ заключают, что если бы всё оставалось, как есть, то Штаты могли бы прибавить около 3%.
Оценка роста в следующем году была понижена до 2,7%, хотя ранее она находилась на уровне 3%. Кроме того, отмечается, что сокращение расходов на образование, науку и инфраструктуру не только угнетают краткосрочный рост, но и понижают потенциал среднесрочного роста. На этом фоне в МВФ ожидают, что ФРС продолжат QE3 до конца года, а постепенное замедление программы последует только лишь в 2014 г. Однако это оценка входит в прямое противоречие с тем, что ранее говорил шеф ФРС Бен Бернанке.
Напомню, он заявил, что снижение объёмов покупок ценных бумаг может произойти уже в течение нескольких ближайших заседаний ФРС. Критерием выхода из программы называется «существенное улучшение на рынке труда». Вместе с тем, параметры этого самого «существенного улучшения» не называются. Единственное, что мы знаем — это целевой уровень ФРС по безработице, который находится на уровне 6,5%. Нынешняя же безработица на 7,6% до этой отметки явно не дотягивает.
Более того, по прогнозам всё того же МВФ, безработица только лишь к 2015 г. сможет снизиться до 6,8%. Конечно же, регулятор не будет ждать и до этого времени и проводить QE3, ему необходимо увидеть начало восстановления и постепенно выйти из программы. Вот здесь на первый план выходят показатели по новым рабочим местам и числу обращений за пособиями. В целом динамика этих показателей достаточно позитивна, но, на мой взгляд, её все-таки недостаточно для устойчивого снижения безработицы.
Для стабильного улучшения ситуации с занятостью необходимо более 200k новых рабочих мест ежемесячно, только — тогда мы увидим снижение реальной безработицы. Напомню, ранее показатель сокращался за счёт уменьшения числа рабочей силы. И вот в прошлом месяце, когда люди снова начали искать работу и вливаться в трудовые массы, безработица выросла с 7,5% до 7,6%. Смогут ли они найти работу — вопрос открытый, а потому вряд ли лучшим решением сейчас будет сворачивать стимулирующие программы.
Вариантов несколько. Наименее вероятный из них — это начало выхода из QE3 прямо сейчас. Скорее всего, Бернанке снова повторит мантру про «существенное улучшение на рынке труда» и «ближайшие заседания ФРС», и дело будет отложено до осени. Ключевой здесь станет макроэкономическая динамика по итогам летних месяцев. Если какого-то прорыва не произойдёт, то уже в сентябре ФРС может всё-таки сократить объём QE3 на какой-то совершенно незначительный объём, или же продолжит печатать деньги и дальше. Соответственно, если QE3 не пойдёт под нож на следующей неделе, EUR/USD вполне может показать дальнейший рост.
Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль
Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-16june2013/
