Запоздалые реформы в еврозоне

Всем 17 странам еврозоны необходимо в ближайшее время рассмотреть возможность создания «банковского союза». Именно такой призыв содержится в новом докладе Еврокомиссии. Необходимо, чтобы все члены еврозоны несли консолидированную ответственность за работу банковской системы региона, полагают в Брюсселе. В настоящее время спасение национальных банков обходится правительствам слишком дорого, что зачастую служит катализаторам новых проблем. Рост процентных ставок по облигациям проблемных стран явное тому подтверждение.

Основная проблема сейчас заключается в том, что поддержка банков ложится долговым бременем на страну, что сводит на нет всю экономию бюджетных средств. Среди прочего, в Еврокомиссии предлагают разрешить использовать европейские стабфонды для нужд рекапитализации проблемных банков. Вообще эти меры уже несколько запоздали, поскольку долговой кризис постепенно переходит в финансовый. Трудности третьего по величине банка Испании Bankia могут быть только «первой ласточкой» банковского кризиса.

Несколько недель тому назад мы уже видели, как лишь на слухах о возможном возвращении драхмы греческие вкладчики ломанулись в банки обналичивать деньги. Коллапса в банковской системе тогда удалось избежать во многом благодаря ЕЦБ, который предоставил греческим банкам своевременную порцию ликвидности. Вместе с тем, если подобное повториться сразу в нескольких странах, то банковской системе выстоять будет уже гораздо сложнее. Собственно этими опасениями и вызвано снижение стоимости евро на валютных рынках.

Власти периферийных стран еврозоны уже ни раз обращались к Еврокомиссии с просьбой пересмотреть цели по бюджетному дефициту, которые фактически, уже вряд ли получится достигнуть.  Практически европейцы оказались в тупике. С одной стороны им необходимо сокращать дефицит, чтобы показать инвесторам способность держать свои высокие долги под контролем. С другой стороны, если и дальше резать расходы, то это лишь обострит проблемы и увеличит безработицу, что в конечном счёте приведёт к росту долговой нагрузки к размеру экономики.

Тема единых еврооблигаций уже, похоже, набила оскомину. Позиция Германии остаётся прежней, в Берлине не хотят роста стоимости заимствований на внешних рынках для своей экономики. Однако другого выхода похоже нету. Еврокомиссия в ближайшее время подготовит  новые предложения по этому поводу. Возможно, чтобы сохранить лицо, немцы сделают вид, что согласились на компромисс. Потому что в противном случае, Германии придётся участвовать в новых программах финансовой помощи, что может обойтись Берлину ещё выше, чем дополнительные расходы по евробондам.

Пока готовил этот обзор, стало известно, что доходность по 10-ти летним испанским бондам, в ходе проведения очередного размещения, превысила уровень 6%. Таким образом, опасения инвесторов за судьбу валютного союза продолжают расти. Объём денежной массы M3 в регионе также снижается. Следовательно, в краткосрочном плане снижение EUR/USD может продолжаться и дальше, чем грех не воспользоваться. Накануне сработал мой “Sell-Limit”, и теперь в работе 5 сделок на продажу. Стоп по всем позициям переместил на уровень локального максимума.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-30052012/2556/