Чуда не произошло: по последним данным, инфляция в июне в еврозоне изменений не претерпела и осталась на прошломесячном уровне 0,5%, хотя ожидался рост до 0,6%. Слабым утешением стал незначительный рост с 0,7% до 0,8% базовой инфляции, исключающей влияние изменения цен на продукты питания и энергоносители. Данная статистика предваряет очередное заседание ЕЦБ, итоги которого станут известны уже в четверг.
Вероятность ещё большего смягчения политики регулятора остаётся небольшой. Всё-таки на июньском заседании был анонсирован новый раунд кредитования банков на 400 млрд евро, а также понижены ключевая и депозитные ставки, причём последняя – до отрицательного уровня. Максимум, на что можно рассчитывать – это заверения, что в случае отсутствия позитивной динамики ЕЦБ может перейти к прямым покупкам активов.
Отдельно стоит отметить ускорение падения темпов кредитования в еврозоне – показатель просел на 2%, что стало 25-м отрицательным месяцем подряд. Однако, скорее всего, в четверг мы услышим от Марио Драги, что принятые на прошлом заседании меры требуют определённого времени, чтобы найти своё отражение в статистике. Также Драги вполне может апеллировать к росту денежной массы М3 на 1%.
Вместе с тем, если европейская инфляция осталась на уровне 0,5%, то в Италии показатель просел с 0,2% до 0,1%. В этом-то и заключается вся сложность монетарной политики ЕЦБ. Если и допустить, что в целом по еврозоне риски дефляции отсутствуют, то вот в отдельных её странах они вполне себе реальны. Единственным эффективным адресным инструментом ЕЦБ здесь выступают покупки ценных бумаг отдельных стран еврозоны.
Раннее же в Берлине были категорически против подобных шагов ЕЦБ, что привело к созданию сложного механизма обращений стран еврозоны за подобной помощью, сопровождаемых подписанием специальных договоров с Еврокомиссией, где чётко прописываются обязательства по экономическим реформам. Не исключено, что если всё больше стран еврозоны будет сталкиваться с дефляцией, мы и увидим запуск данного механизма.
По-прежнему удерживаю свою сделку на продажу, поскольку покупки евродоллара на текущей статистике были бы явно неуместными. Во вторник нас ожидает большой блок по европейским PMI, а также данные по уровню безработицы. Не исключено, что показатели выйдут хуже ожидаемых значений, что может наконец-то подтолкнуть евромедведей к более активным действиям.
Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль
Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-30june2014/9676/