Испании не до роста

Вроде бы и вышла еврозона в целом из рецессии, но вот на периферии пока не всё так гладко, как хотелось бы. Мы уже привыкли к новостям об испанской безработице, регулярно штурмующей максимумы. Вряд ли мы в ближайшие годы увидим существенное улучшение ситуации: тот же МВФ не ожидает снижение показателя ниже 25% в течение следующих пяти лет. Соответственно, даже если падение ВВП замедлится (что сейчас, собственно, и происходит), то какого-то значимого роста мы не увидим.

Однако столь плачевная обстановка на рынке труда не просто сама по себе является пагубной, она ещё и другие сегменты экономики тянет ко дну. Взять то же кредитование. Месяц от месяца мы видим рост числа плохих кредитов в Испании. По последней статистике, объём «просрочки» составляет уже 11,6%. Пока банки справляются со всем этим, но при продолжительном периоде высокой безработицы дело может обернуться серьёзным банковским кризисом и снова встанет вопрос о рекапитализации.

После истории с Кипром стало понятно, что европейцы уже не будут с такой готовностью гасить финансовый пожар деньгами налогоплательщиков. Владельцев крупных депозитов в кипрских банках обстригли как овец, но рынки это впоследствии переварили. Так что вряд ли для испанских банков будет сделано исключение, убытки сразу лягут на вкладчиков, инвесторов и акционеров. Для того, чтобы избежать массовой паники, депозиты до 100k евро наверняка останутся под гарантией.

У длительной безработицы есть и ещё один неприятный момент – люди попросту теряют свои квалификацию. Одно дело несколько месяцев просидеть дома, а потом снова найти себе место. Совсем другая история, когда человек несколько лет сидит без какой-либо практики. Соответственно, в дальнейшем утраченные навыки придётся восстанавливать, а работодатели вряд ли будут в восторге от необходимости оплачивать дополнительное обучение будущих сотрудников.

Таким образом, есть существенный риск возникновения структурной безработицы, а бороться с ней непросто. В условиях безуспешной борьбы с бюджетным дефицитом властям будет крайне сложно идти на какие-то дополнительные расходы. В дальнейшем же Испания может столкнуться с серьёзным барьером для восстановления экономики. Очевидно это станет уже осенью, когда поток туристов значительно поредеет и временные трудовые контракты начнут истекать.

Пока же евро ещё может показать рост. Остаточное влияние на валютный курс ещё будет оказывать выход валютного союза из рецессии. Более того, в пятницу по Штатам вышла не самая лучшая статистика – индекс настроения потребителей значительно просел. В целом, пока нацелен на пробой максимума и держу свои сделки на покупку. Вместе с тем, разворот может произойти уже в ближайшие недели, если кто-то пустит слух о сокращении объёмов QE3 на предстоящем в сентябре заседании ФРС.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-19august2013/