Немцы пошли на компромисс

Мало кто ожидал, что двухдневный саммит европейских лидеров сможет преподнести какие-то сюрпризы. Всё складывалось так, что от встречи сложно было ожидать некого прорыва, поскольку всю последнюю неделю заявления политиков этому явно не способствовало. Начавшаяся накануне встреча продолжалась без малого 14 часов, Ангела Меркель даже пропустила полуфинальный матч с участием немецкой сборной в Варшаве. Но результаты переговоров превзошли ожидания даже самых смелых экспертов, немцы пошли на компромисс и согласились на предложения своих партнёров.

На базе ЕЦБ будет создан общеевропейский орган по надзору за банками. Причём, в случае необходимости, банки смогут получать пакеты помощи напрямую, минуя национальные правительства, что позволит не раздувать уровень задолженности стран еврозоны. Нынешняя помощь банковской системе Испании может быть выделена всё-таки через правительственный фонд, но данный кредит не получит первоочередного положения по отношению к выплатам по облигациям частных инвесторов, уже только эта новость оказала поддержку долговому рынку.

Процентные ставки по облигациям проблемных стран поползли вниз. Испанские 10-ти летние бумаги торгуются сейчас под 6,45% годовых, а итальянские — под 5,80%. Сильную поддержку долговому рынку оказало согласие Берлина использовать средства двух европейских стабфондов на покупку евробондов на вторичном рынке. Важной оговоркой здесь стало то, что задействовать спасительные средства можно будет только по правительственному запросу и только для тех стран, которые последовательно выполняют реформы и соблюдают все договорённости.

Данное решение стало более чем логичным, поскольку эффект от прописанных в Берлине программ сокращения расходов в краткосрочном плане крайне негативный, что в конечно результате бьёт и по долговому рынку. Теперь же немцы подсластили горькую пилюлю, пообещав поддержку проблемным странам. Также в пятницу может быть принят «пакт экономического роста». Президент Франции Франсуа Олланд много говорил о необходимости стимулирования экономики, а не только огульного сокращения расходов. Похоже ему всё-таки удалось убедить Ангелу Меркель в этом.

Вместе с тем, предстоит ещё разобраться в многочисленных оговорках, которые и послужили тем самым компромиссом. По сути, страны еврозоны теперь будут связаны по рукам и ногам — иначе финансовой поддержки не видать как собственных ушей. Формула обмена суверенитета на спасение становится всё более актуальной. Члены валютного союза теряют самостоятельность в формировании собственных бюджетов и контроля над национальными банками. В качестве компенсации в Германии обещают быстрее согласиться на запуск единых евробондов.

Сегодня вечером станут окончательно известны итоги второго дня переговоров. Однако несмотря на весь позитив первого дня, есть одна большая ложка дёгтя. Немцы конечно согласились на активное использование европейских стабфондов, но сейчас всё упирается в их объёмы. Горький опыт ЕЦБ показывает, что даже 1 трлн евро способен поддерживать долговой рынок лишь в краткосрочной перспективе. Суммарная мощность стабфондов же в два раза меньше. Поэтому, если кризис станет ещё более затяжным, немцам снова придётся раскошеливаться.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-29062012/2829/