Платёжный баланс подкачал
Согласно последним данным, текущий счёт платёжного баланса еврозоны вновь стал дефицитным, достигнув по итогам февраля -€1,3 млрд. Инвестиции в регион после сокрушительного сокращения в январе постепенно начинают возвращаться, но пока они не компенсируют даже предыдущие потери, поэтому речи о каком-то росте пока нет. Если в январе отток капитала из еврозоны составил €43,4 млрд, то в феврале мы увидели приток, но всего на €18 млрд. Таким образом, последние данные позитивными можно назвать лишь с большой натяжкой.
Вполне логичным следствием продолжительного кризиса в регионе стал рост неплатежей по банковским кредитам. Чемпионом здесь снова стала Испания, что неудивительно, поскольку уровень безработицы в стране является самым высоким по еврозоне. Объём просрочки по февралю составил уже 8,16% от общего объёма кредитов, выданных испанскими банками, что является наивысшим уровнем за последние десятилетия. Если говорить в абсолютных цифрах, то речь идёт о порядка €143,82 «плохих кредитов», судьба которых под вопросом.
Ещё одна «ловушка», в которой оказались банки периферийных стран еврозоны, связана с большим объёмом евробондов на их балансах. Программа трёхлетних кредитов со стороны ЕЦБ, действительно, на какое-то время снизила процентные ставки по долговым обязательствам стран валютного союза, но теперь оборачивается новыми проблемами. Если доходность по еврооблигациям будет расти и дальше, риски повторения греческого сценария станут увеличиваться, что может поставить банки в достаточно затруднительное положение.
Попытки избавиться от значительного объёма бумаг на открытом рынке могут привести лишь к осложнению обстановки и дальнейшему росту доходности. Если же вообще ничего не делать и продолжать держать облигации, то в один прекрасный день можно получить значительные убытки, как это произошло с греческими инвесторами. Результаты вчерашнего размещение испанских бондов как раз и отражают подобные настроения на рынках. Даже по краткосрочным бумагам со сроком погашения несколько лет за последний месяц ставки выросли чуть ли не в два раза.
Ещё один фактор, который часто упускается из виду – это рост социальной напряжённости. Можно сколько угодно говорить о снижении расходов, сокращении дефицита и прочих подобных вещах, но в реальности это редко когда находит поддержку среди населения. Примером подобной ситуации является Греция и Франция, где в на ближайшие недели намечено проведение выборов – парламентских и президентских соответственно. По последним опросам, вероятность нынешних политиков остаться у власти снижается с каждым днём.
Смена власти, в первую очередь в Греции, которая последние пять лет находится в жесткой рецесии, потеряв при этом более 20% ВВП, приведёт лишь к росту напряжённости. Впервые за несколько десятилетий европейская ориентированность страны поставлена под сомнение. Причём греки сами себе противоречат. С одной страны, большая часть населения выступает за сохранение евро, но в тоже время на дух не переваривают «бухгалтеров» из Брюсселя и Берлина. Почти половина греков ещё не определилась, за кого будет голосовать, так что интрига будет сохраняться до дня голосования.
Рост евро был остановлен скользящей средней (период 233 на часовом графике). Данные по платёжному балансу еврозоны придали медведям новых сил. На сегодня какой-то важной статистики больше не запланировано, разве что новостной фон продолжит оказывать негативное влияние на евро. Сейчас всё внимание приковано к доходности облигаций южных стран еврозоны. Если она продолжит свой рост, то евро будет и дальше слабеть на опасениях обострения проблем в регионе. Завтра пройдёт аукцион по размещению 10-ти летних испанских бондов, результаты которого окажут сильное влияние на курс EUR/USD.
Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль
Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-18042012/2137/