Итальянские аукционы

Многие считают ситуацию с долговым кризисом в Италии таким своеобразным барометром всех проблем в еврозоне в целом. В принципе это и не удивительно, ведь итальянский рынок государственных заимствований является третьим в мире. В преддверии очередного аукциона доходность по 10-летним бондам прочно обосновалась в районе 7%. На такой рост во многом влияют последствия медлительности предыдущего итальянского правительства во главе с Сильвио Берлускони, которые  привели к образованию огромного госдолга, который составляет € 1.9 трлн или 120% от ВВП, больше только у Греции.

Спрос на шестимесячные облигации накануне был хорошим. Было размещено бумаг на € 9 млрд, под 3,251%, что является самой низкой ставкой за последнее время. Месяцем ранее такие бумаги продавались под 6,5%. Резкая положительная динамика во многом связана с окончательным утверждением пакета снижения расходов в парламенте. Данные результаты являются положительным сигналом, перед проведением аукциона по размещению 3 и 10-летних бондов.

В ситуации, когда ЕЦБ открыл для банков доступные трёхлетние кредиты под 1% годовых, банки могут начать активно вкладываться в облигации проблемных стран. Даже если рынок успокоится и ставка снизится до 5-6%, банки смогут заработать, попутно снижая напряжённость вокруг европейских суверенных долгов. Такую схему уже называют «Саркози трейдом», во многом потому, что французский премьер активно поддерживал идею трёхлетних кредитов. Подобную политику ЕЦБ уже стали называть «количественным смягчением через заднюю дверь».

По последним данным, немецкие компании ожидают увеличения инвестиций и создания новых рабочих мест в 2012 году, несмотря на неопределённость в еврозоне. Позитива добавляет также и снижение уровня безработицы в последние месяцы.  Почти каждое третье предприятие собирается увеличить инвестиционную программу в ближайшие 12 месяцев, а каждое пятое — расширить рабочий штат. Вполне возможно, что Германии всё-таки удастся избежать рецессии в следующем году даже на общем негативном фоне в ЕС. Согласно большинству прогнозов, немецкая экономика может показать рост на 0,5% в 2012 году, хотя ранее оценка была выше и составляла 0,9%. Экспорт Германии ориентирован не только на европейские страны, поэтому проблемы стран еврозоны конечно окажут влияние на экономику, но не катастрофическое.

Администрация Обамы предложит Конгрессу поднять верхнюю платку госдолга страны ещё на $ 1,2 трлн. В последний раз, когда в очередной раз стало необходимо увеличивать размер заимствований, Америка стояла на грани технического дефолта, т. к. республиканцы и демократы не могли договориться о деталях. После внесением президентом законопроект в Конгресс, у сенаторов есть 15 дней на его рассмотрение. Таким образом, уже в середине января следующего года планка госдолга может быть снова поднята.

В целом валютная пара EUR/USD продолжается консолидироваться перед Новым годом. В текущем году рынок уже вряд ли покажет сколько-нибудь значимое движение. Однако, перспективы дальнейшего понижения котировок вследствие преобладания негатива в еврозоне заставляют всё-таки оставить сделки на праздники, т. к. уже в январе движение в основном медвежьем тренде может быть продолжено к новым минимумам.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecasts/fundament-28122011/1336/